學習期權必須記著的5個口訣

13/12/2014 20:00

主持: 朱子昭、金曹

金曹sir今天繼續講解5種常見期權招式：『以小博大、以逸代勞、深入虎穴、有借有還、草船借箭』。當股價於低位見到支持，可用作撈底之用。由於期權是衍生工具，只適合自主性較強、承受風險能力較高的投資者，如對正股走勢的支持位及目標價沒有把握，不宜沾手衍生工具。

(1) 以小博大（Long Call）。以港交所$170作為買入點作例子，如果目標價$180，升幅$10只有不足6%，本大利少。對後市升勢有信心，可考慮用價外Long Call，以較小的注碼博較大的回報。所謂『小注』、指選擇大概一日的股價波幅的行使價、而到期日大約一、兩個月，例如以$2至$3成本一注用作Long Call、代替$170成本買入正股。當股價到$180時升幅，每注可以升50%、甚至倍計。所謂小的意思是所付出的期權金一般不會多於股價平均一日的高低位波幅。好處是不用動用太多的成本博反彈，Long Call有槓杆效應；壞處是看錯方向會輸時間值、如果結算不到價，會損失所有付出的期權金。

(2) 以逸代勞（價外Short Put）。有些投資者堅持不到價不會買貨，耐心地等。例如一定要等到港交所到$150才買，但現實不知是否等到。可以趁回檔時Short Put港交所2月$150，以$1、$2期權金。好處是等待回檔期間可賺期權金，壞處有兩個：如反彈的升幅大、買正股或用Long Call所賺的可能多於Short Put收取的$1、$2期權金，另外股價出現急跌也需要以預設的合約價接貨。

(3) 深入虎穴（深入價內Short Put）。當股價跌近支持位例如$170，以目標$180做short Put。深入價內Short Put可以收取十元『內在值』再加些少時間，共十多元豐厚期權金，如股價真的見底、在結算前反彈到目標值，獲利豐厚；壞處是如股價不升至$180反而跌至$160，那接貨的虧損是十元『內在值』減去些少時間幫補
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第二部份繼續討論期權招式。

(4) 有借有還（牛跨、Call Spread）。假如不想用貼價Call博升，免得輸時間值，可用一份貼價Call、加一份價外Call，做跨價看好期權（牛跨）。好處是賺多少蝕多少有預算、如大升的話、賺盡是Long Call與 Short Call兩個行使價的差距、再減去期權金的成本；壞處是仍會損失時間值。有些專業基金經理沽出正股獲利後，會用牛跨保留看好後市的權利。

(5) 草船借箭（合成股票長倉）。如果極有把握股價可以見底反彈，可在等價Short Put、收取期權金後用作Long Call，期權組合的盈虧等同以現持有正股一樣，但所需資金只是大約10%買入正股金額，用作的按金。好處槓杆式投資放大利潤；壞處是看錯方向的話、跌一元輸一元、有機會放大損失，亦有被追補按金的風險。
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