友邦保險宣布新一輪16億美元股份回購計劃，其中6億美元來自自由盈餘淨額，10億美元為額外批准金額，加上1-2月已完成的7億美元回購，2025年總回購金額將達23億美元，對應股東回報率2.8%。同時公司維持穩健的股息政策，2024年末期股息增長10%至1.31美元/股，全年股息總額24億美元，股息率達3.1%，總股東回報率提升至6%。業務表現方面，2024年新業務價值增長18%至47.12億美元（固定匯率），新業務價值利潤率提升1.9個百分點至54.5%，年化新保費增長14%至86.06億美元。渠道結構持續優化，代理渠道新業務價值增長16%至37.07億美元，價值利潤率提升至67.6%，活躍代理人數增加7%，產能提升5%；夥伴分銷渠道增長28%至13.01億美元，其中銀保渠道大幅增長39%。區域市場表現強勁，友邦香港增速領先，其他各市場均實現兩位數增長。產品結構保持健康，傳統險佔比39%，分紅險佔比34%。隨著報行合一政策推動渠道成本下降及科技賦能成效顯現，配合積極的資本回報政策，友邦保險在維持業務高質量增長的同時，估值修復空間值得期待。目標價$65，止蝕價$48.6。


鄧聲興
意博資本亞洲有限公司管理合夥人
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)