招商銀行 (3968)
中国人民银行與國家金融監督管理總局近期推出穩市場金融政策組合拳，通過降準及擴大再貸款工具釋放約2.1萬億元流動性，政策利率下調10個基點，結構性貨幣政策工具利率更大幅調降25個基點，此舉將有效降低銀行負債成本。政策環境改善對銀行淨息差影響有限，且流動性寬鬆有望壓低十年期國債收益率，為銀行利差提供緩衝。招商銀行(3968)2025年首季業績雖受投資收益拖累致營收下滑3.1%，但核心業務表現穩健：利息淨收入逆勢增長1.9%，財富管理收入持續正增長，反映其零售金融優勢未受動搖。財務指標保持行業領先，核心一級資本充足率維持14.9%的高位，2024年分紅比例35%且預期穩定，展現強勁資本實力與股東回報能力。當前估值已反映短期盈利波動，隨著政策紅利釋放及市場利率下行，招行憑藉優異的資產負債管理能力與零售業務護城河，配置價值日益凸顯。目標價$59，止蝕價$46。
鄧聲興
意博資本文化有限公司管理合夥人
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
|