再深入談談化妝用品股 上一週，我在節目大約講了講化妝用品股的分析方法，包括重要的基本因素指標和行業週期。奈何時間不夠，未必講得太深入，今日寫文再講多少少。有興趣的朋友可以上新城數碼財經台網頁重聽30/3財星學堂的那一集。 千萬不要小看化妝用品股，如果你十年前買了莎莎(178) ，然後放在床底不動它。恭喜你，你回報率有27倍，勁過很多基金經理。按複利率計算，除非你的平均年回報達39%，包括08年金融海嘯那一役，否則你的資產會輸比莎莎。當然，如果你買的是銀娛(27) 或騰訊(700) ，那更應該恭喜你，你現在應該可以辭職退休，它們分別有69和61倍回報。不過，說到底，如果你是價值型投資者又肯做功課，一隻莎莎已經能給你帶來可觀的回報。 在市面上，較常見的化妝零售店有莎莎(178)、卓悅(653)和Colormix。Colormix的相關上市公司是威高國際(1173) ，千萬不要和另一隻威高(1066) 混淆，那是內地的醫學概念股，買錯會中伏的。不過，話雖如此，其實我也不太建議買威高(1173)，因為成交量小，萬一黑天鵝出現會更難走貨，而且威高有做服裝，業務分散，概念不夠集中。當然，各人的投資和風險承擔能力不同，貴客自理啦。 光是比較莎莎(178) 和卓悅(653) 的財務報表 ，你很容易會發現莎莎絕對好過卓悅，包括Inventory turnover、EPS、Profit Margin和Quick Ratio等等，而且在彌敦道的超多分店網絡，這解釋了為什麼莎莎是如此高增長。不過莎莎近期回軟，卓悅近期走強，這實在有必要review一下兩隻股票，看莎莎的高增長是否飽和。故此，我特別帶了一位女伴幫我一日內行了5間莎莎2間卓悅，做了一個簡單的「業務巡視」。(化妝品林林總總，建議找專業的消費群幫手) 莎莎的貨品清一色是賣女性化妝品，門面光鮮；相比之下，卓悅的門面比較頹，連價錢牌也用寫的。但它買的貨品很「藥房」feel，除了化妝品，它們也會賣奶粉、零食、成藥、嬰兒用品等等，明顯是專做內地旅客生意。有一點，很特別，同一件化妝品，卓悅定價可以平30%至一半不等，yahoo知識和香討的答案說是因為水貨，這點看你信不信了。營銷手法方面大致差不多，但我見到莎莎的員工對內地人明顯較殷勤。不過，我有很特別留意到原來卓悅的sales會派籃子比顧客，這有marketing logic在背後，派籃容易令顧客增加消費，會不經意買多左。至於網上商店則沒有什麼大分別，兩間也差不多 隨著大陸人更熟香港市場，卓悅的優勢會慢慢顯現，讓時間做證明吧。
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