餅咭金融學 早幾日有個志同道合的毒男朋友send了一條link比我，個post是咁的： 西餅餅券係咪屬債券一種? 我當堂嚇一跳，然後就得啖笑。個post的題目很有趣，不過我忙，沒時間追post，但想借這個平台講多少少。因為未到婚嫁之年，所以不懂太多，又要馬上查一查餅咭的基本資料。原來不同餅店不同時期有不同的類型餅咭，所以不能一概而論。 以前的餅咭可以任何時間兌現，一張48元的餅咭可以換一打西餅。比起債券，這類餅咭較似超長時期(長至無限) 的場外美式期權(OTC American Call Option) 。你可以在任何時間行使餅咭換餅，如果餅價上升，這隻餅咭的認購期權性質會令持有人得益。同樣，這類合約是場外，因為沒有一個中央交易和結算場所，只是順粹和發行商(即餅店)對賭。換以之，餅咭持有人有對手風險，如果發行商(即餅店) 倒閉，餅咭會變成廢紙，就好像以前的超群一樣。原理上，若要把餅咭複雜化，可以玩到有槓桿，有時間值損耗等。按基本的期權定價模型，如Black Scholes Model或Binomial Tree等，原理上可以計算餅咭的合理估值(Fair Value) ，不過有一點要注意是存倉成本。正常的資本市場，期權是沒有這個問題，因為是用現金清算；但餅咭不同，是用餅，即實物來結算，所以要考慮餅的折舊、儲存費用。因此，定價模型所用的折現率也要加上存倉成本這一環。 現在，餅咭只是一張另類貨幣，因為$48元的餅咭只能換價值$48元的餅，而不是限定某數量的餅。這類合約是較簡單，沒有什麼衍生工具的特性在內。
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