蔚來曾挫13% 遭GIC起訴指控虛增收入

16/10/2025 15:40

新加坡主權基金--新加坡政府投資公司(GIC)，在美國起訴蔚來(09866)，指控蔚來、首席執行官李斌，以及前首席財務官奉瑋，通過與寧德時代(03750)等的合資公司蔚能，虛增收入。

受到消息拖累，蔚來股價今日一度急跌一成三，最新跌百分之8。

訴訟的核心在於收入確認方式，蔚來採用「電池即服務」BaaS模式，即車主毋須直接購買汽車電池，而是每月支付訂閱費，即可在蔚來換電站更換電池，而蔚能會預先向蔚來購買汽車電池，令到蔚來可以立即將相關收入入帳，但GIC認為，根據美國會計準則，有關收入應該隨著使用者每月支付費後逐步確認，如果根據有關準則作出調整，將會大幅削弱蔚來的財務表現。

蔚來認為，由於電池控制權在出售時已經轉移，所以「履約義務」已完成，一次性確認收入合理，但GIC認為，蔚能的業務完全依賴蔚來，蔚來通過未合併關聯方，規避折舊成本，屬於「財務優化」操作。

分析認為，今次訴訟導火線可追溯至2022年6月，美國沽空機構灰熊，發表報告質疑蔚來透過蔚能誇大收入和利潤，儘管蔚來當時否認指控並啟動內部調查，但蔚來股價從2021年高點62美元，跌至2025年不足10美元，即使近期股價回升，估值GIC帳面損失或超過十億美元。