CFA解密對沖基金

1/3/2014 19:07

主持：朱子昭、劉業民
嘉賓：對沖基金經理兼科技股分析師 王華
節目內容：介紹對沖基金經理如何追求心目中的Alpha



CFA解密對沖基金致勝策略
對沖基金一向給予外界神祕的感覺，基金追求絕對回報，無論外圍環境優劣，都會為投資者爭取實質回報，所以基金在拿捏時機上要求相當準確，投資着重策略及部署。在對沖基金投資屢獲本地及國際高度肯定的易方投資投資總監王華表示，特許金融分析師（Chartered Financial Analyst，簡稱CFA）課程其中一個精粹，就是有關阿爾法（Alpha）的投資，即是高於一般基準的投資回報，這個課程令他眼界大開，成為人生的轉捩點。

科技業投資機會無限
王華在香港大學修讀工業工程，曾在多間半導體晶片公司擔任管理職位，轉戰對沖基金業可說是半途出家。他說，在科技公司工作期間，有曾在投資銀行工作的同事介紹了CFA課程給他，對在傳統產業工作的人來說，財務上的事可算一知半解，所以接觸了CFA課程，讓他進入了另一個境界，發現世界原來是很大，還具有層次感，不會單從表面觀看事物，正如投資方面有很多盲點，透過了解這些盲點，認識人家犯錯地方，從而掌握機會從中獲利。

此外，他認為加入CFA有助擴闊人脈關係，CFA在香港擁有五、六千名會員，加上全球其他會員及一些正在修讀課程人士，圈內數目頗為龐大，更重要的是擁有一個共通語言，透過共同的邏輯，任何簡單術語大家都可以聯想到內裏意義，得出相同的感受。

王華負責的對沖基金較着重科技行業，他說，主要因為在科技行業的研究比較多，並擁有較廣的人脈。事實上，投資的工作不可能單靠個人，需要團隊的合作，把相關資訊整合在一起，共同制訂投資策略，而基金的成功，往往因為能夠在個別的範疇掌握到優勢，並在不斷轉變的環境中加以鑽研和檢討，從錯誤中吸取經驗。

他說，個人很喜歡捕捉市場的轉捩點，科技行業正好配合他的興趣，特別是互聯網的發展具有顛覆性，全世界十大市值最大的公司，一半都屬於科技公司，證明有很多機會可以捕捉，為投資者提供巨大的Alpha。
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對沖基金如核潛艇
一般投資者對傳統基金接觸較多，對對沖基金則認識不大。王華說，傳統長線基金如超大型的基金，他們的思考模式不會理會外間看法，他們跟管理層非常熟絡，重視企業管治，研究亦較深入，某程度上跟私募基金類似，要求公司長期可持續的增長，但對沖基金不同，因為要滿足投資者的要求，在短時間內獲取可觀的回報，所以策略上較為機會主義。兩者的分別可用航空母艦跟核子潛艇作比喻，核子潛艇是經常進行偷襲活動的對沖基金，而航空母艦則類似長線基金，艦上的巡邏機，就等如眾多的分析員和基金經理，大型的航空母艦轉身比較慢，一轉身力量就很大，兩種基金屬於不同的產品。

至於對沖基金方面，本身亦有不同的投資策略，例如事件主導（event-driven）、 環球宏觀（global macro）、長短倉（long/short）及危機投資（distressed investing）等策略，這些都涵蓋在CFA課程。王華說，香港及亞洲區以長短倉的投資為主，索羅斯的基金亦屬於這類型，基金以長短倉方式作為對沖，而事件主導策略會採用換股債券作為套戥等。一般投資者應該了解這些基金，因為它們會影響一隻股票的起跌。

致勝關鍵在新思維
他說，外界以為對沖基金擁有龐大的資源，掌握一般人沒法得到的資訊，但事實是今天上市公司的的資訊已經相當透明，掌握資訊已經不再是致勝之道，關鍵在於新思維，在捕捉市場機會上，要創立一套普通人想像不到的策略，做一些令人意外的舉措，這樣的投資才可以創造出具爆炸力的回報。

本欄內容由香港財經分析師學會（HKSFA）提供，HKSFA乃CFA Institute協會在香港的會員學會。透過這個欄目，希望增進各界對投資業界及金融分析師的了解。

鳴謝：香港財經分析師學會(HKSFA)、信報
文字轉載：本周節目將於下周五的信報財經
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