基金經理執行資產配置策略須理論基礎

3/5/2014 12:07

主持：朱子昭、何敏
嘉賓：柏瑞投資亞洲有限公司常務董事 孫瑩心
節目內容：基金經理如何透過CFA的學習框架在轉變環境中實踐

市場多變基金經理致勝關鍵不變
金融市場發展一日千里，新投資機會和產品不斷湧現，例如滬港通帶來A股投資機會，對沖基金和追蹤一籃子股份的交易所買賣基金（ETF）亦不斷競逐市場。
傳統投資基金面對不斷變化的環境和挑戰，要保持優勢並不容易，在基金業擁有廣泛和豐富經驗的柏瑞投資董事總經理孫瑩心【圖】認為，基金業過去出現不少轉變，投資市場變數增多，要取得優越成績，最重要仍然是投資基本功，做好研究分析工作。

孫瑩心多年來主管基金投資工作，在資產配置包括股票、定息工具、私募股權等投資，擁有豐富經驗。自上世紀90年代初已加入基金業，甫出來工作就開始修讀特許金融分析師（CFA）課程，她認為CFA資歷不但有助加入金融業，對個人事業發展也有很大幫助，除了更能全面分析一家公司，亦可以了解不同的金融產品和資產配置方式，在面對不同客戶時大派用場。
收聽 第一節

按風險承受能力配置資產
她說，在未完成CFA考試時，已把所學運用到工作上，如協助客戶按個人承受風險能力，選擇合適投資產品，因為人生在不同階段，資產配置方式都不同，剛出來工作，可承受較大的風險，因為他們的賺錢能力較強，但到了40歲之後，能承受的風險開始降低，在資產配置中，債券比重可能要多一點，但債券的風險亦有高低，一些公司債券，風險可能比部分藍籌股還要高，所以修讀CFA課程，對個人理財和投資也有很大幫助。

投資要取得成績，首要對目標公司有深入的了解，孫瑩心說，這亦是她具興趣的範疇，所以多年來都積極參與籌辦香港財經分析師學會的相關活動，包括每年舉辦的CFA大學投資研究競賽，讓各大專院校就一家上市公司撰寫研究報告，勝出者可以代表香港參與國際大賽。2008年浸會大學曾擊敗歐美等學府，取得全球總冠軍。
金融市場發展步伐不斷加快，基金業亦面對不少變化，除了早年急速發展的對沖基金，ETF這類買賣成本比較低的投資工具亦日益普及，令到投資者選擇增多。她指出，隨着市場競爭提高，行業走向超額回報（Alphageneration）的產品。不少人認為要取得優於大市的回報，便要承受較大的風險，其實主要視乎基金經理的策略，如果他採用基本投資方式，風險未必較高。另方面，風險高低也取決客戶態度，若以長線投資出發，也有助減少風險。
收聽 第二節

市場變數增基本分析仍重要
她認為，隨着金融業不斷發展，市場變數增加了，對沖基金的湧現，加上訊息的傳播加快，市場可能瞬間要作出反應，以往投資可以慢慢分析再作決定，現時決策時間縮短，因為股價隨時受消息影響而一步到位。不過，投資所着重的基本份析，重要性並沒有改變。部分新一代的研究員，由於資訊眾多，忽略了一些基本文件如招股書、年報的內容，在分析和撰寫報告時，容易依賴公司管理層的解說，深一層的風險問題和注意事項，沒有加以跟進，甚至未有觸及，這都是不足之處，他們需要多一些投入，好好利用基本分析技巧。事實上，金融業人才的競爭也增加，不少來自內地的生力軍，都有出色的表現，這些人士在語言上享有優勢，不過對薪酬的增幅，要求也較高，二、三年工作經驗已充滿自信，她鼓勵新一代要從長遠發展考慮。

孫瑩心說，市場不同階段的發展，都有不同的挑戰，就如五、六年前，對沖基金非常活躍，當市況轉弱這個行業亦遇到收縮，不過在股市淡靜時，也有愈來愈多ETF出現，競爭繼續趨於激烈。無論金融業如何發展，操守及誠信仍然十分重要，這些CFA課程都有提及。例如2008年累計期權產品（Accumulator）引發不少問題，都因為操守沒有受到重視，沒有以客戶利益為先，顧及他們可承受風險的能力。

鳴謝：香港財經分析師學會(HKSFA)、信報
文字轉載：本周節目將於下周五的信報財經新聞轉載