保險市場的運作及資產負債配對的概念

15/3/2014 19:11

主持：朱子昭、何國良
嘉賓：慕尼黑再保險集團資產管理 首席投資總監 鍾家輝
節目內容：保險市場的運作及資產負債配對的概念



再保資金制勝之道：資產配對
一般人購買保險是希望取得一重保障，而保險公司為減低風險，也會為自己購買保險，把風險跟再保險公司分擔。如何利用這筆再保險金額，投資取得回報的同時，亦要確保可以應付未來保險索償，是一項專門的投資學問，由工業工程師搖身成為管理接近200億元資產的慕尼黑再保險資產管理董事兼首席投資總監鍾家輝說，爭取短期最佳回報並不是首要目標，更重要的是因應再保險市場的需求，決定資產分布。

鍾家輝於80年代末在香港理工學院修讀工業工程，畢業後到電子廠工作，成為負責理順生產線的工業工程師。不過，由於對經濟的興趣較為濃厚，所以晚間修讀倫敦大學的經濟學位課程，期間曾轉職到瑞安建築、滙豐銀行等多間企業工作，90年代初更遠赴澳洲完成工商管理碩士課桯，並留在當地從事金融工作；到後來回港亦繼續在金融界發展，出任買方分析員（即負責為基金、機構投資者提供分析及研究報告工作）。他說，為了進一步裝備自己，所以決定報讀特許金融分析師（CFA）課程。

資金投放取決業務所在
由出任電子廠工業工程師到取得CFA資格，繼續在金融業大展拳腳，他說，中間的7、8年工作，可以認識到不同行業的特性，接觸多個範疇，是很好的經驗。而修讀CFA課程，對於擁有工程師背景的他，掌握算式及數字雖然較容易，但考試一點也不輕鬆。不過，最重要的是透過課程，可以掌握更多金融知識。

鍾家輝現在所屬的公司MEAG管理慕尼黑再保險公司（全球最大的再保險公司之一，環球高達2140億歐羅投資），而他所管理的資產達到25億美元（約195億港元）。正如普遍保險或再保公司，投資取向跟傳統基金明顯不同，他說，主要以資產債務配對（Asset-LiabilityMatching）為本，就如一般人儲蓄可能以買樓為目標，保險公司的目標就是要應付未來的保險索償，所以投資上比較保守，不會太着重短期的回報，而是要保持一個穩定的收益，配合將來可能出現的索償開支。
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息口趨升勿太進取
他說，投資涉足的地區，主要取決再保業務的分布，換言之，哪一個市場的再保險務比較多，就會進行多一些投資，以便作一個配對，所以即使新興市場提供高回報的機會，保險公司也不會單憑這個因素，加重當地的投資，如果當地沒有再保業務，投資的金額也不會大。

鑑於行業的屬性，保險公司受到法規的監管比較嚴格，投資有一定的限制。鍾家輝說，大部分國家對資產流動性有一套嚴格要求，不可以完全投資一些流動性低的資產，以確保有足夠的資金應付索償，所以投資有頗大比重配置在一些定息及低風險工具上。

在投資策略方面，他說，股票投資會採取由下而上的方式，關注個別公司的潛力和質素，先進行深入的研究才決定投資比重；至於定息產品方面，則採取由上而下的策略，留意大環境，如息口向上的話，便要考慮哪類債券所受影響比較大，從而作出投資判斷。

他預期，2014年低息的境環仍然持續，而在低息影響下，企業的增長亦較慢，亞太區的增長雖然比較平穩，但建議投資者不要過分進取，因為息口有向上的趨勢，倘若個別行業的議價能力處於弱勢，盈利便會受壓，所以建議投資者採取較審慎的態度。同時，亦要留意所持股票，其派息能力和盈利增長在低息環境下能否持續。

鳴謝：香港財經分析師學會(HKSFA)、信報
文字轉載：本周節目將於下周五的信報財經新聞轉載
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