消息莫當分析 做好功課免受損

28/5/2016 12:04

投資市場愈見波動，很多時消息也會滿天飛。這些時候，最容易顯出投資顧問和公司的道德操守與企業管治水平，投資者如何能從中找到漏洞，保障自己投資？專家指其中最重要的還是做好功課，風險才會減低。

CFA協會亞太區資本市場政策總監盧俊東指出， 近年投資市場有一個愈趨普遍的現象，就是投資者在未有充分了解投資產品當中的風險和回報細節前，便跟從市場消息進行投資，甚至乎「只記冧巴，連公司名字也不知道」。

他表示，這情況並不健康，一旦市場有消息，投資者最低限度也應先行上網查考公司資料，了解消息與股價關係，仍覺適合才投資。可惜他過去訪問的散戶，有不少都十分依賴市場消息，甚至不太在意是否謠言，對所投資公司的商業模式更不甚了解，只要「股價向上升」。

盧俊東說，這種投資態度不可取，尤其是「賺錢時沒問題，輸錢時投訴」，不願為自己倉卒的投資決定負上責任。他強調，投資者有需要在投資前分析資料、了解風險，才可將風險降低。「固然，作為一個精明投資者，即使分析能力多到位，也要知道分散投資。」

以馬多夫案為鑑

CFA協會亞太區專業行為準則總監張美田認為， 即使是投資顧問，將消息當分析也時有發生。她表示，若基金經理或顧問本身沒有分析研究，單把消息當建議給客戶的話，已經違反了道德操守。「雖然未必犯法，但道德比法律標準更高，要從意識上判斷是否已盡力將客戶利益放在首位。」

她說，若一些投資顧問未能遵守道德操守，會為市場帶來負面影響，因為若投資者因此失去信心，紛紛退出市場，最終人人都是輸家。

張美田引用了2008年馬多夫騙案（Madoff Fraud）作為例子，反映若資產管理公司及投資者雙方都靠消息，罔顧道德操守和投資風險，最終人人都會變成大輸家。所謂馬多夫案，是指身為投資經紀的馬多夫，由於口才了得，加上以理想投資回報作利誘，即使資料分析欠奉，仍吸引了無數跟從者，最終令投資者累計損失500億美元以上。

她同意，投資顧問違反道德操守，也不一定只是個人問題，或與公司獎賞計劃（Incentive Programme）有關。她指一些公司會設定獎賞機制，例如客戶組合變更頻密的話，獎金會更多，無形之中鼓勵了投資顧問多向客戶建議轉換投資組合。客戶若能留意並監察，便知道這並不妥當。

事事以客為先

CFA協會本身也有一套資產管理公司專業行為準則，作為業界專業操守的指引。張美田說，這準則涵蓋面十分廣泛，包括專業操守、專業行為等，例如怎樣分析資料、為客戶作買賣的決定，以及要以客為先等。該準則嚴禁投資顧問或基金經理與公司，在為客戶投資之前，先行以自己或公司戶口買賣（front running）；也不能優先處理大客戶的買賣要求，總要大小客戶一視同仁等。

另外，盧俊東提醒，投資者也要分辨市場上例如供股、合併等所謂「財技」，是為了業務發展，抑或只是套現招數，因此或間接令股民受損。他說，要分辨是否後者，其實萬變不離其宗；看看集資用以開拓的計劃，是否有點遙不可及，例如發展一個已甚具競爭或鞭長莫及的市場；又或收購主業以外並不熟悉的全新業務等。

盧俊東稱，亞洲區的散戶比例較美國為小，所以資本市場效率未達最理想水平。投資者平常要多用功，多看年報了解公司背景及商業模式，不要純靠消息；也要將同類投資產品或基金多作比較，藉表現及收費等找出最合適的投資。


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