機構衍生工具市場的對奕講求 Trading ideas
17/5/2014 16:22
主持：朱子昭、何敏
嘉賓：香港財經分析師學會委員 林景蔚
節目內容：機構投資操作結構衍生工具的特色
衍生工具專業人員視野要擴闊
2008年金融危機之後，衍生工具市場出現不少變化，無論投資產品、成交、市場環境及投資者態度，都跟以前不盡相同，挑戰亦愈來愈大，在金融業工作超過10年的衍生工具策略師林景蔚【圖】指出，要適應新格局，衍生工具專業人員的視野，都明顯擴濶了。
林景蔚說，在2008年之後，衍生工具市場出現不少轉變，首先交投比以前收縮了，原因是基金投資的資產減少，他們在投資方面，亦希望選擇透明度較高的工具；其次在雷曼事件之後，投資者的取態傾向速戰速決，不想持貨太久，同時對複雜產品的興趣亦較低。
另方面，銀行更加注重風險，推出的產品也沒有以前般複雜，普遍以基本投資產品，如認購或認沽備兌認股證、港交所（388）發行的期貨、期權等為主。
他說，近幾年港股的交投明顯減少，每日的成交量從2007年的過千億元，下降至現在平均約五六百億元，在這情況下，由股票衍生出來的投資工具，買賣自然也減少了。
隨着市場的變化，衍生工具從業員在策略上亦不斷作出調整，他指出，以往分析員多只會留意股票的波動，較少理會其他資產的表現，但
2008年之後，宏觀因素對市場的影響明顯增加，所以他們也會留意其他中央銀行，特別是美國聯儲局的舉動，以便了解市場取向；此外，分析範圍亦都變得更
廣，例如會研究10年期國債的走勢及其對股市的影響，又會留意金價變動跟股市的關係等。
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第一節
棋壇高手每天入交易戰場
作為衍生工具策略員，實戰經驗對工作非常重要，不過，對於擁有CFA資歷的林景蔚認為，CFA為個人工作帶來不少裨益，課程本身提供了理論基礎，同時，在衍生工具投資這個着重計算及分析的領域，CFA資歷差不多成為取錄從業員的必然條件。
林景蔚在英國劍橋大學取得數學與統計學哲學碩士，並同時是象棋高手，曾在香港的象棋比賽摘冠，可謂精於計算和部署，對於每日工作走入前線交易室的專業人員，這些亦是掌握大局的重要元素。
他說，走入交易室，就如走入戰場，最重要的是掌握時間，出貨、入貨都講求快、狠、準。一般來說，交易室是較為嘈雜的地方，從業員不時大
聲叫囂，對他們來說，這是必須的，要讓大家知道他們的戰況及做到的戰績，有時也真的要「聲大夾惡」，特別在2008年之後，市場比以前收縮了，為保優勢大
家會積極爭取成績。
在近期市場發展方面，新經濟股份仍然受到注視，不少股份經過一輪熱捧之後，最近遇到龐大沽售壓力，他指出，美國的科網股亦有同樣遭遇，
即使業績理想仍被沽售，原因可能是基金要套現應付投資者的贖回潮，同時，阿里巴巴美國上市在即，部分投資者可能先沽出一些股份，以備資金迎接這隻超大型新
股。在這個技術性超賣的情況下，投資者可以留意一些業績理想的新經濟股份。
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第二節
新經濟股出現技術性超賣
他說，隨着滬港通快將實行，投資者要留意在兩地同時上市股份的差價，近期國企指數首十大的H股，股價普遍比A股高出7%至8%之多，由於投資者日後可以在A股買賣，這些較昂貴的H股未來要進一步上升，相信較為困難。
鳴謝：香港財經分析師學會(HKSFA)、信報
文字轉載：本周節目將於下周五的信報財經新聞轉載
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