私募基金種類多 認清策略才叩門

5/9/2015 12:35

亞洲私募基金市場發展迅速，種類愈見繁多，除了常見的創業基金（Venture Capital），也有按不同投資策略不同種類基金。基本上投資在非上市公司的都可算是私募基金，所以除傳統私募基金外，地產基金、債券基金，又或投資在紅酒、威士忌及油畫等的另類投資，都可稱為私募基金。

FLAG Squadron Asia資深顧問周敏說，一般的私募基金分類，可分為傳統基金和相對非傳統的基金。一般而言，傳統基金會以風險的高低分類，投資初創企業的創業資金（Venture Capital）風險最高；成長基金（Growth Capital）因投資在已較具規模的企業，所以風險屬中等；投資股權的收購基金（Buyout Fund）則因公司已有盈利，項目有現金流，套現時期可以比較短，所以風險也比較低。

首要有長遠投資概念

周敏表示，私募基金投資在已成熟公司，既可幫助公司作更大發展，又可協助其併購業務和改善成本。她指出海外還有許多以槓桿債募注入公司的基金，提高公司現金流量的投資，因為公司現金流充足，所以算是一種相對低風險的投資。

因應投資目標，私募基金在投資時，會定下可承受風險度、套現（即退出）時間及回報的預期，不同策略的私募基金有不同要求，例如地產基金，因為有資產有抵押，以穩健為原則，風險和回報期望因而相對比創業投資為低。

投資特殊項目的基金，例如PIPE（Private Investment in Public Equity），會投資在上市公司，除幫助企業進一步發展，有些也會協助公司私有化，然後將上市地由美國轉移至包括香港等其他地方。

最重要找「對」的投資者

她特別提醒，私募基金策略多以長線為主，所以首要是有一個長遠的投資概念。一般符合這要求的投資者，除本身有足夠資金作多元化投資，還包括一些長線投資者如主權基金（Sovereignty Fund）、養老基金（Pensions）、學校基金（School Endowment），又或家族投資公司等。

至於如何配對投資者，周敏指創業者最重要是找一個「對」的投資者。譬如說，新公司研發了一個以大中華區為對象的手機應用程式，其實可以尋找專注科技的創業基金，以及大中華創業基金。當然，若然公司已營運一段時間，業務已見成熟，便可以尋求成長基金的注資。

她說，現時網上有不少投資平台和資源，可以幫助創業者初步研究和理解不同基金的資料，但周敏強調，如何向潛在投資者推介更為重要。首先要明確介紹項目內容，針對解決客戶的問題，對比市場現有相類項目有何突出之處，以及如何賺取盈利等。

周敏指投資者目標清晰─就是要知道項目的獨特處和商業模式，如何為他們帶來回報。除基本資料外，他們還要求了解團隊的背景、經驗和對行業的認識程度，也會查詢日後套現的安排等。所以在向投資者推介前，創業者必要先做好功課，準備各樣答案。

至於集資過程的長短，她指沒有一個準則，視乎投資者對行業的認識程度和創業者本身的往績，以及項目的創新性和可行性而定。同樣，創業要引入多少基金投資，也會視乎項目要動用資金多大，和是否有後續的資金需求等。

私募行業重耐心人際關係

在私募基金行業十多年的周敏，入行前原是管理顧問，為客戶公司提供策略顧問服務，因接觸不少公司和不同的營運模式，令她考慮轉行。「我個人比較有耐性，而且對數字敏感，相信會適合私募基金行業，因為私募基金涉及長遠投資，說的是五年、八年，甚至十年。」

對於有意入行人士，周敏建議除了須有耐性和對數字敏感，還要有良好的人際關係。因為私募基金需要與不同企業的管理層聯繫和合作，和投資者的關係，懂得如何與人相處是必須的。

另外，就她多年的私募基金經驗，最大的挑戰是如何在一個火熱的市場，保持冷靜，不隨意跟風。至於各行業的周期愈來愈短，回報期近期變得更彈性，她指這對私募基金有利，因為若能提早取得回報，絕對是個好消息。

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私募股權投資系列之二

本欄內容由香港財經分析師學會（HKSFA）提供，HKSFA乃CFA協會在香港的學會會員。透過這個欄目，希望增進各界對投資業界的了解。（訪問內容摘錄自新城數碼財經台「MFD投資總部」節目【CFA指揮室】環節）