港股連升兩周，恆指在上周四最高見到25766，創逾四年高，周五呈現回吐，收報25,270點，按周上升1.7%；國指和科指分別上升1.6%和1.5%，都連升兩周。滬深股市上周顯著上揚，上證指數和深成指按周分別上升1.7%和4.5%，創指周升幅更達到8.6%。A股市場成交額在上周四攀升至2.3萬億人民幣，兩融餘額同步突破2萬億人民幣，這是繼8月13日後，A股連續第二個交易日實現成交額與兩融餘額雙破「2萬億」，是近十年首現。

不過，上周公布的中國經濟數據卻都差於預期。其中，7月新增貸款錄得負增長500億元，是2005年7月以來首次，市場原先預期增長3000億元。數據又顯示，今年首7個月社融規模增量累計為23.99萬億元，按年多5.12萬億元，同樣低於預期的24.46萬億元。此外，7月「三頭馬車」經濟數據均遜預期。其中，7月份社會消費品零售總額按年增長3.7%，較市場預期增長4.6%為低。7月份全國規模以上工業增加值按年增長5.7%，低於市場預期增長6%。今年首7個月全國固定資產投資按年增長1.6%，低過市場預期升2.7%，並為2000年9月以來的最低增長。

美股上周維持上行態勢，道指上周五曾創出45,203點盤中歷史新高，但美國總統特朗普預告晶片關稅上看300%，加上投資者觀望「普特會」進展，道指高位回落，收報44,946點，未能衝破去年12月4日的歷史收市高位45,014點，全周計累升1.7%；標普500指數和納指上周齊齊再創歷史新高，按周分別上升0.9%和0.8%。

經濟數據方面，美國7月整體CPI按年升2.7%，低於市場預期2.8%，前值為升2.7%，按月升0.2%，符預期，前值為升0.2%。核心CPI方面，當月按年升幅增至3.1%略高於預期3%，前值為升2.9%，按月升0.3%，符預期，前值為0.2%。不過，7月PPI按月升0.9%，遠高於預期的0.2%，是自2022年6月以來最大增幅，6月為無升跌。年率計，按年升3.3%，遠高於預期的2.5%，6月為升2.3%，而核心生產者通脹則飆升至3.7%。此外，8月首周初次申請失業救濟金的人數按周減少3,000人，降至22.4萬人，市場預期增加至22.8萬人。7月零售銷售按月升0.5%，低於市場預期升0.6%，6月為升0.9%。8月密歇根大學消費信心指數回落至58.6，低於市場預期62和前值61.7，出現四個月來首次下滑；1年期通脹預期升至4.9%，遠高於市場預期4.5%和前值和4.4%。

本週關注點包括：美國聯儲局主席鮑爾將出席Jackson Hole全球央行年會並發表演說，聯儲局本周也將公布上次會議紀錄。此外，特朗普會不會再就特定產業關稅或國家關稅談判有新說法，也值得關注。說回港股，恆指稍為突破7月31日高位25736，見到25766後回落，形成雙頂態勢，未來留意會否失守10天線（25080）和20天線（25150），如兩線失守，很大機會回補上周三介於25016和25177之間的上升裂口。如連25000也失守，下一支持位看24800。


黃瑋傑