因復活節假期關係，港股上周只有四個交易天，恆指在21000水平上演攻防戰，上周三最低見到20868，周四收報21395，按周累升481點，升幅2.3%，結束連續五周的跌勢。恆生科技指數卻連跌六周，上周四收報4887，按周下跌0.27%。滬深股市表現靠穩，上證指數上升周五收報3280，連升8個交易日。深成指受制於10000大關，上周五收報9759。

上周公布的中國經濟數據都好於預期，其中，3月新增新增人民幣貸款3.64萬億元，高於市場預期的3萬億元。新增社會融資5.89萬億元，處於歷史同期最高水平。中國首季度全年國內生產總值（GDP）按年升5.4%，勝預期的5.2%，而且連續兩季按年增長5.4%，突破5%的官方目標。「三頭馬車」數據均勝預期，並較首兩個月數據加速，3月社會消費品零售總額按年升5.9%，高於前值（1-2月）的4%及預期的4.2%。首三個月全國固定資產投資升4.2%，高於前值（1-2月）的4.1%，預測值亦為4.1%。3月規模以上工業增加值更大升7.7%，遠高於前值（1-2月）的5.9%及預期的5.8%。外貿數據方面，第一季度進出口總值同比增長1.3%，扭轉2024年同期下降趨勢。3月進出口總值同比增長8.1%，高於預測的5.2%增幅。其中，3月出口同比增長12.4%，高於預期4.6%和前值2.3%（1-2月累計），創2023年以來單月最高增幅。3月進口同比下降4.3%，降幅小於1-2月的8.4%，但低於預期2.1%。3月出口超預期反映企業在關稅全面升級前「搶出口」，推高順差創歷史次高紀錄。另一方面，進口下降反映內需不足（CPI 3月同比-0.1%），特別是能源和大宗商品進口額都下降。

美股上周也只有四個交易日，總結一周，三大指數都下跌。道指上周四收報39142，按周下跌2.7%；標普500指數收報5282，按周跌1.5%；納指收報16286，按周跌2.6%。中美關稅戰繼續升溫：美國限制英偉達H20晶片對華出口，白宮指中國貨品面臨245%關稅，美國將對中國船舶徵收港口費。另外還傳出美國計劃施壓其他國家對中國盟友實施「二級關稅」，試圖孤立中國並限制其製造業實力。本周關注重點包括美國4月製造業及服務業PMI初值，尤其是製造業投入物價指數，或揭示關稅落地後的成本傳導，以及聯儲局褐皮書經濟報告。聯儲局主席鮑威爾上周發表講話，指總統特朗普的新政策對經濟的影響具有很大的不確定性，其中關稅上調幅度遠超預期，或加劇通脹上升和經濟增長放緩，而特朗普則再次要鮑威爾減息，並指責鮑威爾不減息是玩弄政治及聲稱他有權將鮑威爾趕下台，後續發展值得關注。另外，本周將迎來超級財報周，特斯拉、Alphabet將為美股七雄揭開業績序幕，英特爾財報也備受市場關注。

說回港股，恆指上周曾下破21000，但跌近20900見到支持，最後仍企21000以上，相信反彈浪仍未結束。以裂口分析的首個反彈目標21580已經達到。若突破上周二高位21604，下一反彈目標看21840。至於判斷反彈浪是否完結，仍以跌穿20900為初步警戒信號，以跌穿20450為確認信號。


黃瑋傑