港股表現反覆。恆指低開129點，開市不久就呈現反覆走勢，一度跌157點，在十天線附近重獲支持，曾倒升135點，受制於廿天線而再回落，收報20603點，靠穩收升35點，升幅0.2%。國指收報6937點，跌2點，跌幅0.03%。科指收報4177點，跌34點，跌幅0.8%。大市成交金額1091億元。



今日中藥股個別走強，而軍工股亦在內地公佈年度國防開支預算增加7.2%下向上。而內地工信部部長金壯龍指出，業界組建6G推進組，未來會加快相關研發，亦帶起鐵塔(788)、京信通信(2342)分別急升7.9%以及8.7%，內地三大電訊商攜手創52周新高，收升1.8%-3.2%。

有大行認為，最少在未來一至兩年，中資電訊股的基本面改善都具備可持續性，未見到有重大阻礙的可能性。瑞銀指出，「電訊三雄」去年純利增長指引良好，大多數投資者相信今年增長勢頭能夠延續。個別對「電訊三雄」基本面存在的憂慮在於盈利增長部分由資本開支密度放緩支持，若雲端及數據中心等折舊增加，但毛利率未見改善，盈利增長的力量可能受打擊。

瑞銀認為，美國投資禁令後，「電訊三雄」的投資者基礎歷經大變，南向投資者(北水)持倉佔H股可流通股份約40%，其中可分為三類投資者，包括受H股股息吸引的收息族，認為合理估值股息率介乎5%至6%，第二類為基本面投資者，投資時會衡量股息率、市盈率、市賬率等因素，相信基本面改善能夠帶動估值重估，第三類為增長型投資者，這些投資者更偏好A股，主要因為H股流通股相對較少，股價波動更明顯，只會在H股明顯落後有折讓時才會考慮投資H股，瑞銀調查首兩類投資者都未能預料到年初至今「電訊三雄」急升的好表現，但認為現時估值仍處合理範圍。

瑞銀指出，年初至今中移動(941) H股累升約24%，中移動A股(600941.SH) 及聯通(00762) 及中電信(00728) 的A、H股都升30%-60%，瑞銀依然維持對板塊的正面看法，首選風險回報吸引的中移動H股。

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撰文：陳以禔