管濤:人行減息降準約束在於銀行淨息差

17/2/2025 9:50

中央去年底重提實施適度寬鬆的貨幣政策, 但人行仍然未有減息降準, 國家外管局國際收支司前司長管濤認為, 主要是由於銀行淨息差約束加強.

目前擔任中銀證券全球首席經濟學家的管濤表示, 由於淨息差持續下行, 全國商業銀行淨息差與不良貸款比例, 已經連續三個季度倒掛, 其中城商行和農商行更是分別早自2022年第一季度和2017年第二季度起就開始, 意味著淨息差不能覆蓋信貸風險, 影響銀行信貸投放積極性, 進而加劇安全資產荒, 加速國債收益率下行.

管濤表示, 當前匯率維穩固然重要, 但在央行要處理的多個「兩難選擇」中排名靠後, 並不影響央行當出手時就出手, 預計今年貨幣政策操作, 結構性工具將優先於總量工具, 總量工具中降準又將優先於降息, 降息要兼顧淨息差影響中性, 亦即是銀行負債端成本下行, 或是人行降息的先行指標.