花旗將吉利汽車（00175）的評級及目標價下調，評級從中性下調出沽售，目標價從16.4元降至9.3元。花旗分析員指出吉利汽車的黃金時代已經完結，削減2019-2021純利預測至81億元、109億元及117億元人民幣，而儘管2019-2021年的純利年均復合增長率為20%，但2021年的純利增幅預測會低於2018年的增幅水平，只有7%。花旗認為，主要原因在於：（1）產品老化（2）資本回報率下降；（3）經銷商規模經濟惡化。 在產品老化方面，吉利汽車2019-2021年產品生命週期攀升至27.5、28及36.1個月，而相對2016-2018年則為20-22個月，花旗預期吉利未來的產品銷售將不會有突破，不會超過20萬元的水平，而且銷量下降，但20萬以下產品正是吉利汽車滲透率較高的區間。 資本回報率方面，預測2019年將會回落至16%，低於2017及2018年度30%及34%，原因在於2019年的開支將會顯著攀升。 經銷商規模經濟方面，根據花旗的調查所得，吉利加大對經銷商銷售獎勵，今年第二季在NS5 產品上面，每銷售一輛汽車的獎勵就提高了5000元人民幣，而成本將會有部分在下半年業績裡面反映，而分銷商的同店銷售收入增長持續負增長。 花旗下調了吉利汽車2019至2021年的銷量預測，至140萬、162萬及169萬輛，相信領克產品將會有類似長城汽車WEY的情況，品牌的資產價值未能支撐超過20萬元人民幣以上的產品，限制了吉利向上滲透的策略發展，同時亦迫使產品週期加速，未來新產品將會蠶食舊有A級產品。 從生產角度來看，花旗預期吉利2019年的預測每車固定成本將會按年增長49%，但經計算補貼調整之後的實際平均銷售價格將會錄得6.6%的降幅，零售層面上，預測2019年每車銷售、綜合開支及行政成本將會提高12.5%，但同店銷售增長就錄得按年跌10.3%，原因在於新廠房以及資產注入，將會提升成本，按年增加10億至15億元人民幣。另外，2019年下半年的純利將會有較高風險，因為市場需求在今年第二季提早到來。