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富瑞:
玖龍紙業
(02689)
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24/1/2017 17:20:10
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玖龍紙業（02689）公布去年下半年將有盈喜。公司權益持有人應佔盈利（包括匯率虧損）按年增長不低於45%，高於富瑞及市場預期，主要由於的銷售收入錄得穩步增長所致，而展望市場對玖龍紙業的盈利預測將會上調。富瑞比起理文造紙更為偏好玖龍紙業，由於（1）較高的利潤率上行空間，（2）股息增加的潛在可能性，（3）對比理文造紙的估值折扣。
玖龍紙業預計，去年下半年純利（撇除匯率虧損）將可達19.17億元人民幣，按年增幅不少於45%。富瑞認為，盈利大幅改善是由於銷售量升至歷史新高7.1百萬噸，按年增長6%，加上價格攀升多於足以抵銷原材料（廢紙及煤炭）成本的增長，推動每噸紙毛利亦上漲。預期核心盈利將多於富瑞預期。
富瑞又說，紙業正實行成本加成的模型。玖龍紙業面對成本上升，基於其在市場上領先的位置，將有較強的能力對抗困境，而且過去通常需要2-3個月對原材料價格變動做出反應。
富瑞補充，核心盈利的增長代表紙業的結構性改善持續，並且期望今年的供求動力將會維持良好，而未來電子貿易的需求增幅有限。另外，富瑞預測，政府環保政策和關閉行業產能方面將會得以舒緩。
富瑞給予玖龍紙業的評級和目標價是「買入」和7.9元。
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以上資料來源：Thomson Reuters
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